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曲美家居:全面推进新曲美战略 打造出生活模式品牌时间:2019-06-25 11:06 浏览次数:

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  公司发布2017连年报,全年公司实现营收20.97亿元,同比增长26.05%;实现归母净利润2.46亿元,同比增长32.78%。业绩合乎预期。

  原材料高涨毛利率递减,花销率控制良好。17年在原材料上行背景下,公司毛利率同比递减1.67pct,人造板家具毛利率比上年同期降低2.51pct,其他商品毛利率也不同样水平下滑。公司通过控制人员成本,合理减少花销率,销售花销率、管理诀窍花销率均同比递减0.94pct。受地产调控影响营收增速下滑,分季度来看,Q1/Q2/Q3/Q4营收增速分別为37.61%/25.17%/23.40%/23.59%。

  加快优化渠道,有效格局你+、居+生活馆,大宗商品业务有望成为新的业绩增长点。1)公司加力争度对原有店面发起你+新方式升级,优化老店100多家。同时,全面有效格局 800-2000 ㎡的“你+生活馆”,签约达到100家,已开张店面67家。2017年9月首次推出的“居+生活馆”签约客户达到100家,开张15家。截止汇报期末,公司拥有经销商377家,专卖店875家。其中,公司直营专卖店14家,经销商专卖店861家;店面面积超1000㎡的大店共212家,占店面总数的24.23%;店中店643家,占店面总数的73.49%;目前B8单独专卖店227家,可提供B8定制服务的专卖店460多家; 2)在大宗商品业务扩展方面,公司与恒大家居产业链园合资企业设立河南恒大曲美公司,兰考出产基地预计将于2018年8月投产,预计将新增5亿年产能。公司先后与万科、恒大、业之峰、金螳螂装饰、百安居等地产公司、装饰公司、建材公司建立业务协作,大宗商品业务有望成为新的利润增长点。

  获利预测及投资提议:预计2018-2020年EPS为0.61元、0.84元和1.06元,对应PE分別为22X、16X和13X。维持“买入”评级

  风险性提示:原材料价格高涨;房地产销售下行。